中投在线研究中心吕晴
一 上周市场回顾：
上周市场先抑后扬。周一，上证断崖式下跌一举吞没前两周涨幅，下探3140点位60日线附近遇到支撑，午盘翻红未果，下午依旧回落，收于3175附近。创业板跌幅更大，低开低走，盘中没有遇到明显的反弹力量，回落至1655附近。周二，上证振幅较大，早盘低开短暂翻红后受阻回落，午后达3150，随后开启反弹，尾盘逼近3190附近。创业板上午创下新低1641，午后直线拉升至红盘，尾盘接近1670。周三，上证单边上扬，回补掉了周一的大阴线，站回3230附近。创业板略弱势，低开高走，尾盘站上1985。周四，上证再接再厉，缓慢震荡上行，创下近期新高逼近3250。创业板则是冲高回落，早盘快速拉升到1710之上，受阻下挫，逐步回落，尾盘微红报收。周五，上证小幅低开后横盘震荡，日内波幅较小，微绿报收。创业板则是主要在红盘区域震荡，微红报收。
截至上周五收市，上证综指收报3237.98，上涨15.56点，涨幅0.48%;创业板指收报1690.15点，下跌55.42点，跌幅3.17%;深证成指收报10364.82，下跌62.97点，跌幅0.6%。
对于后市走势，中投在线研究中心了解到，大部分的私募看法谨慎乐观，市场还是延续了分化的行情，上证在下挫后快速收回失地，而中小创依然萎靡不振。大部分认为这种分化的存在是合理的，并且接下去依然会坚持以价值为中枢的投资理念，继续在一二线蓝筹中择优操作，也认为接下来周期股存在一定的机会，值得关注。也有部分私募认可跌下来的机会，偏向于在被误伤的低估成长股中选择，并且认为创新科技产业仍旧是带动经济发展的主力，应当予以重视。仓位方面整体比照上周有小幅回升。
二 一周私募焦点：
上海奇成等私募回应乐视违约
上海奇成悦名投资合伙企业与Leview Mobile Ltd.、乐视控股、贾跃亭等各方曾于2015年6月、7月签署可转债购买协议，投资额总计8000万美元。北京恒宇天泽管理的盈泰盛世精选乐视移动投资基金为奇成悦名第一大有限合伙人，占其份额的39.9191%。截至第一期可转债(7500万美元)赎回日，乐视方面并没有按照协议约定赎回可转债，已经构成违约。北京法院日前已裁定冻结5.24亿股乐视网股票。此外，两家私募已向乐视明确表达退出意愿，目前正积极处理相关事宜。
14家私募未过专项检查关
7月以来，多地证监局开始逐步公布2017年上半年私募专项检查的情况，已经有14家私募被采取责令改正措施。通过专项检查发现，暴露出来的问题包括产品托管、信息披露、备案登记、合格投资者等，也包括对投资者做问卷调查、产品做风险评级等适当性管理问题。“老鼠仓”问题也在逐渐扩散到私募基金领域，如厦门证监局在专项检查中就加入“老鼠仓”检查项，对私募基金的员工个人交易行为进行了检查。2017年上半年失联私募188家，注销私募机构45家，证监会作出113项行政处罚决定，相对2016年上半年同比增长了54.8%。
上半年326只股权投资基金完成募集 环比下降46.20%
今年上半年我国股权投资基金完成募集数量为326只，环比下降46.20%。完成募集规模为1217.81亿美元，环比下降9.18%。按照投资周期分类，主投早期和成长期企业的私募基金一枝独秀，人民币基金募集呈现主导格局。在VC市场方面，披露案例发生数量为1351起，环比下降29.75%，平均单笔投资金额为1517万美元，环比上升33.30%。今年上半年，IPO整体提速，共有455家VC或PE机构基金实现退出，合计账面退出回报达424.27亿元，平均退出回报率为2.69倍。互联网和IT行业的投资依旧遥遥领先。互联网行业披露的投资案例为494起，投资金额为102亿美元，IT行业的投资案例为322起，投资金额为31.7亿美元。
风控趋严逼退私募投顾 基金专户或继续缩水
在监管层连续重拳出击基金专户违规行为后，基金公司对专户产品普遍持谨慎态度，风控体系进一步加强，对私募投顾方的准入和对投顾投资建议的执行愈加严格，这也逼退部分私募投顾转向信托通道。除了交易层面的风控外，事前风控也愈加严格。不仅私募被动转向信托通道，基金公司也在主动收缩专户业务。监管趋严后，基金专户规模可能进一步缩水。中国基金业协会数据显示，今年一季末，基金专户前20强的管理规模合计36102.26亿元，比2016年底前20强的规模缩水911.45亿元。
18亿资金密集流入50ETF
上证50在经过月初的短暂盘整后，于7月11日开始了新一轮上涨，从最低2543点上涨到今日最高点2667点，上涨幅度已超4%，与此同时， 50ETF规模也在逐步扩大，其份额的增长与上证50ETF的上涨基本同步。交易所数据显示，上证50ETF短短一周多时间净流入约18亿元。7月12日、13日，50ETF份额还处于月内低点，不足112亿份，但到了25日，份额已扩大到超过119亿份，短短八个交易日份额就增长了7亿份。按照近期2.6元左右的价格大致估算，短短数日，50ETF净流入18亿元左右。
机构撤离三聚环保 王亚伟大概率仍坚守
三聚环保的持续下跌已经让主力资金耐心减退。截至7月17日，近30个交易日共有8.01亿元的大单资金(大于等于10万股)净流出该股。近30个交易日里，大单资金净买入三聚环保共有9天，其他交易日均为净卖出，其中有4天的净卖出额超过1亿元。但当天公告称54名核心管理人员拟增持，合计增持金额不低于3.5亿元。而根据王亚伟的投资风格判断，在三聚环保基本面没有恶化的情况下，大概率还是会继续持有。
中邮基金连续6个季度亏损 旗下再无“百亿”规模基金
日前，公募基金二季度发布完毕，116家基金公司整体盈利1145.21亿元，其中18家基金公司旗下基金整体亏损，中邮基金便是其中之一。数据显示，中邮旗下42只基金(A/B/C类份额分开计算)合计亏损17.95亿元，整体亏损金额排名第二，而这已是中邮基金连续6个季度亏损。iFinD数据显示，中邮基金旗下偏股型基金二季度大面积亏损，合计17只基金亏损，累计亏损额20.46亿元，盈利的25只基金合计盈利仅2.50亿元。
三 上周私募业绩
上周阳光私募基金产品业绩回升。有净值更新的私募产品中，取得正收益的产品大幅增加到1619只，此前530只，有7只收益率超过10%的，略大于上一周5只，有32只收益率超过5%，大于此前25只。最高收益率为18.62%，略大于此前16.07%。取得负收益的增加到1180只，此前为793只，跌幅超过-1%的为387只，数值上大于前一周的322只。有42只跌幅超过-5%的，大于上一周11只。最低收益率增加为-23.45%，上一周-10.01%。
按投资类型来看。股票型产品收益回升最明显，取得正收益的产品增加到1408只，此前有346只;收益率在1%以上的产品则增加到456只，远大于前一周145只;其中有33只产品收益增幅超过5%，多于此前19只。有6只超过10%的，大于上一周2只。最高收益率为18.62%，大于上一周11.29%。从上周负收益的股票型产品来看，取得负收益的产品增加到1036只，上一周613只，但实际上占缩小。在-1%以上的产品增加到387只，而此前278只;但多达46只产品跌幅超过-5%，远超过之前9只，更有6只跌幅超过-10%的，超过前一周1只，最高的跌幅为-23.45%，大于此前为-10.01%。
股票市场中性策略业绩基本持平，上周有净值更新的产品中，取得正收益的产品增加到55只，此前41只。有4只收益率超过1%的，而上一周没有，最高为1.75%，远大于此前0.32%。负收益的产品则增加到88只，此前则有60只。6只收益率低于-1%，最低收益率为-5.81%，大于上周-2.59%。
管理期货类私募基金业绩小幅上扬，上周有净值更新的产品中，取得正收益的产品有47只，大于之前25只，并且有26只产品涨幅超过1%，超过前一周15只，但没有超过5%的，而上一周有2只，最高收益率降低到4.33%，远少于此前11.92%。取得负收益的产品增加到34只，前一周26只，其中有13只跌幅超过-1%的产品，大于此前7只，最大跌幅为-5.39%，小于此前-8.88%。
FOF基金方面业绩明显上升，上周有净值更新的产品中，取得正收益的增加为30只，上一周仅有7只，并且有15只收益率超过1%的，远大于上一周4只，并且3只超过5%，最高收益率为17.03%，大于此前5.62%。上周负收益的FOF产品为7只，基本持平此前有6只，最大跌幅为-2.53%，持平于前一周的-2.34%。
债券型阳光私募基金方面，收益回升明显。上周有净值更新的产品中，取得正收益的为78只，远超过此前36只，其中更是有53只债券产品收益增幅超过0.1%，是前一周24只的两倍有余。有22只收益超过1%的，远大于此前仅有2只，最高收益率为2.39%，大于前一周1.82%。负收益的债券产品增加到32只，此前22只，仅有4只跌幅超过-1%，少于此前有10只，但最大跌幅为-9.37%，远大于前一周的-1.21%。
四 上周私募持仓变动情况：
整体仓位比照上周出现了比较明显的加仓动作，整体加仓意愿也有所回升。选择维持仓位不变得占比五成左右，选择加仓的超过三成。半数左右的机构半仓以上，比照上周有明显回升，高仓位八成以上运行的基金占比20%左右，空仓私募接近10%，三成到五成持仓的机构增加。
五 本周市场展望：
本周交易提示：
5只新股申购 全部顶格申购需配73万元
周四，嘉城国际( 603535)，共发行1460万股，价格15.17元，申购上限1.4万股。海特生物(300683)，共发行1023.876万股，价格32.94元，申购上限1万股。纵横通信(603602)，共发行2000万股，价格15.18元，申购上限2万股。
周五，勘设股份( 603458)，共发行1241万股，价格29.36元，申购上限1.2万股。双一科技(300690)，共发行1734万股，价格32.12元，申购上限1.7万股。
本周29只限售股解禁 市值为532.91亿元
沪深两市共有29家公司的限售股解禁上市流通，解禁股数共计35.39亿股。以7月21日收盘价为标准计算，下周沪深两市解禁市值为532.91亿元，占未解禁公司限售A股市值0.47%。沪市解禁17.88亿股，深市解禁17.51亿股，以7月21日收盘价为标准计算，沪市10家公司解禁市值为183.99亿元，深市19家公司解禁市值为348.92亿元。两市解禁股数量比前一周48家公司的27.79亿股，增加了7.60亿股，增加幅度为27.35%。解禁市值比前一周的343.04亿元，增加了189.87亿元，增加幅度55.35%，为2017年年内适中水平。
本周重要事件一览
周四：美国7月22日当周初请失业金人数，美国6月耐用品订单月率，美联储FOMC将公布最新的利率决议及政策声明。
周五：欧元区7月经济景气指数，欧元区7月消费者信心指数终值;美国第二季度实际GDP年化季率初值;中国证监会将召开例行新闻发布会;日本6月全国CPI年率。
私募看后市：
星石投资：消费升级和新零售的大趋势不会改变，终端需求依然旺盛。以涨幅最好的白酒行业为例，在需求刺激及涨价预期下，渠道开始主动补库存，预计白酒行业2017-2018年整体可实现20%的营收增长。市场风格并没有发生根本性转变。根据对历史数据的分析，市场风格转向成长股需要风险偏好和流动性的改善，但是在目前的形势下，市场风险偏好尚未出现明显的拐点，流动性也难言彻底好转。机构配置和板块估值还在合理区间。
深圳翼虎投资：在当前存量资金主导的行情下，趋势、流动性、确定性都是最根本的指标，且缺一不可;而那些靠预期和信仰维持的高估值只会成为一轮又一轮杀跌的对象，只有回归价值、回归龙头、回归业绩才能适应未来逐渐机构化的市场。
裕泽投资：目前来看，创业板没有见底，7月17日的急跌更是预示了后面还将会有暴跌的可能性，A股每次见底的时候，都会出现一个重大利空打穿心理防线，让资金交出最后的筹码。现在看来，10月份乐视网的复牌有可能会引发“最后一跌”。会在四季度择机建仓，回归A股。更看好是“跌出来的机会”。中国经济转型还是要依赖科技公司，而新经济产业已经从概念炒作转化为现实，很多成长型的公司业绩增长并不差，但是估值却遭遇错杀，未来这些公司会存在很大的机会。关注医疗、教育、新零售以及TMT等行业的一、二级市场相关标的。
重阳投资：下半年中小创个股可能会比上半年表现要好一些，出现反弹的可能性是存在的，但更倾向于从个股层面去挖掘机会，医药、农业及先进制造业等板块的机会可能会更多一些。医药行业是长期的成长性行业，板块内部标的之间的特异性强，在未被市场热捧的情况下，能够带来超额收益的标的是比较多的。农业板块后续可能会有反转。就制造业而言，国家在智能手机产业链的优势已经被实践证明，后续可能会在汽车产业链领域体现出比较优势，看好上述领域的部分优质标的。
歌斐资产吴孟书：今年上半年各大类量化策略进入低谷期，经历了连续6、7个月的回撤，是历史上最长的回撤周期。此外，各大类量化策略集中度不断提升，对FOF基金分散投资的影响很大。下半年量化策略即将走出“寒冬”，经历“剩者为王”的再平衡后，将进入新阶段。量化投资机构要做好“守正”和“出奇”，同时，现在也是配置与国际化接轨的量化策略的好时期。对于下半年的投资机会，布局主要是丰富CTA策略类型、平滑同类策略收益曲线、增配稳定的套利策略、配置另类Alpha策略。
鹏扬基金杨爱斌：判断债券离真正的牛市，还需要一点时间。但是曲线的短端,事实上是面临重大的投资机会，什么时候去买都不迟，只输时间不输钱。到四季度美联储如果真的启动缩表的话，那对美国金融资产的价格，也就是美国股票的泡沫，具有非常大的风险。对我们中国来说，如果说我们的货币，整个的金融整顿，无论是影子银行的收缩，还是表内银行的收缩，这些东西真正执行下去的话，那对我们来说，我们房地产资产的价格，是会面临很大的风险的
前海开源：未来半年，看好周期股的行情。对于那些产能过剩的企业，通过供给侧改革，加上兼并重组，进行资源整合，像钢铁、煤炭等行业逐步形成寡头垄断格局，龙头公司盈利能力大幅提高。PPP带动投资需求增加，很多周期行业供求关系变化很大，相关公司股价也会随之上升。认可现在的慢牛行情，需要两三年的时间走完。在一线龙头股走出慢牛之后，二线的龙头股也将开始，我们可以把之前涨的叫作大行业龙头，把之后涨的称为细分行业龙头。
