中投在线研究中心吕晴
一 上周市场回顾：
上周市场一九分化严重，上证高位震荡，创业板破位下跌。周一，上证日内振幅较小，围绕红绿盘上下波动，盘中创下新高，微绿报收。创业板低开低走，单边下行，尾盘收在1800点之上。周二，上证上午在绿盘震荡，午后冲高过3225，尾盘遇阻回落，收盘接近日内低点，呈长上影倒T。创业板则是再度下行，平开低走，盘中一度试图翻红未果，尾盘1780附近。周三，上证早盘小幅高开后就逐级下落，午后达日内低点3177附近，也是20日均线的位置，而后受支撑尾盘上扬收平。创业板v形走势，早上微红开盘后快速下跌，午盘在1765附近止跌，午后反弹翻红。周四，上证低开高走，午前加速上扬，午后在3215附近震荡，尾盘收于日内高点。创业板低位横盘震荡，围绕1775一线，振幅较低。周五，上证上午在3210一线绿盘震荡，午后震荡翻红，微红报收站上3220。创业板则是再度跳空低开单边下行，尾盘收于日内低点1745一线。
截至上周五收市，上证综指收报3222.42，上涨4.46点，涨幅0.14%;创业板指收报1745.57点，下跌89.87点，跌幅4.9%;深证成指收报10427.79，下跌135.93点，跌幅1.29%。
对于后市走势，中投在线研究中心了解到，大部分的私募看法维持谨慎，大部分认为这种分化的原因在于中小创的中报业绩不足以支撑他们现有的估值，加上金融工作会议对于市场监管的加严把控，炒题材、讲故事将更不复可能，直接融资的倡导传递IPO不会减速的消息，市场的短期偏好难免出现下降。而白马蓝筹相对而言比较顽强，但也要谨防后期支撑乏力，被中小创所带动下行。但也有部分私募认为可以在下跌中寻找确定性机会，在泥沙俱下中捞取金子，当然还是要恪守价值为王的择股方法。而白马股的市场表现可以看出其中还是看多资金占据主导，后续应该行情还会延续。仓位方面，比照上周有一二成左右的减仓动作，防范风险为主。
二 一周私募焦点：
7月份已有14家私募被3地证监局处罚
从证监会网站发现，7月份以来，已经有吉林、厦门、河北等3个地区的证监局对辖区内的14家私募基金公司发出责令改正的监管措施决定。主要的问题既包括产品托管、信息披露、备案登记、合格投资者等，也包括对投资者做问卷调查、产品做风险评级等适当性管理问题，还有投资顾问、投资决策、防范利益输送等。
投资业态生变 VC/PE退出驶入“快车道”
Wind统计显示，年内已有21家生物医药公司成功IPO，平均每十天就有一家上市，远高于2015年和2016年的18家和14家。受益于IPO提速，VC/PE的退出也驶入了“快车道”，逐渐步入收获期。以华大基因为例，其上市带动了超过40家VC/PE实现退出，包括软银中国、淡马锡、红杉中国、深创投等巨头。生物医药企业IPO迎来爆发期，平均每十天就有一家生物医药企业成功上市。此外，也有不少企业退而求其次，选择“弯道超车”，借壳上市、并购重组成为重要选项。
证券私募缩水的同时 大型私募扩容
上半年，证券类私募规模缩水近5000亿元;私募从业人员在一年时间里也减少近一半，管理人数下滑近三成。与此同时，行业集中度不断加强，大型私募数量增加。但在私募行业淘汰速度不断加快的同时，50亿规模以上的大型证券私募阵营也在扩容。据基金业协会最新数据显示，截至7月16日，规模在50亿以上的私募管理人共292家，较于2016年底的86家激增206家，其中不乏规模百亿以上的私募。
私募借道回流 信托资金持续入场
2017年上半年成立的证券类集合信托产品的规模达683.83亿元，比2016年上半年的389.64亿元，大幅增长约75%。中国信托业协会的最新统计则显示，虽然在信托资产规模的总体占比有所下降，但截至2017年一季度末，信托资金投向证券市场的规模仍有2.87万亿元，高于2016年第一季度的2.69万亿元和2016年第二季度的2.70万亿元。业务增长部分由于通道业务转移，今年5月后，证监会重申证券基金经营机构不得从事让渡管理责任的“通道业务”，该类业务更是全面转向了信托渠道。
6月以来近94亿资金撤离股票ETF
Wind数据显示，从6月初至7月14日，122只股票ETF资金流出约94亿规模，上周净流出约25亿元。投资海外市场的资金也在撤离，8只跟踪境外指数的ETF也遇资金流出，一个半月内资金净流出约22亿元。尽管“漂亮50”持续走好，但一九行情下，一些资金似乎无心恋战，有3只ETF赎回规模在10亿元以上，其中，易方达恒生ETF有20亿元撤离，汇添富中证上海国企ETF流出近14亿元，华夏上证50ETF流出超过10.8亿元;另有3只ETF一个半月以来流出规模超过5亿。
金融工作会议上 四项重要原则引业界热议
全国金融工作会议7月14日至15日在北京召开。习近平出席会议并发表重要讲话，金融工作要把握好以下重要原则：第一，回归本源，服从服务于经济社会发展。第二，优化结构，完善金融市场、金融机构、金融产品体系。第三，强化监管，提高防范化解金融风险能力。第四，市场导向，发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。他强调，金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。
瑞银拿下私募牌照
继富达之后，最近，基金业协会下发了第二张外商独资私募基金管理人牌照，这次是瑞银。7月13日，瑞银资产管理宣布，瑞银资产管理(上海)有限公司获批私募证券投资基金管理人牌照。据了解，持有该牌照的外商企业可向中国的机构和高净值投资者提供国内固定收益、股票和多资产的私募基金产品。据悉，瑞银资产管理是第一家获得中国私募证券投资基金管理人牌照，并且同时拥有合格境内有限合伙人(QDLP)资格额度的国际资产管理机构。
三 上周私募业绩
上周阳光私募基金产品业绩回落。公布业绩的机构样本有所减少，有净值更新的私募产品中，取得正收益的产品大幅缩减到530只，此前1912只，有5只收益率超过10%的，略大于于上一周3只，仅有25只收益率超过5%，小于此前46只。最高收益率为16.07%，略大于此前12.87%。取得负收益的减少到793只，此前为930只，但按照占比来说是扩大了，跌幅超过-1%的为322只，数值上大于前一周的285只。有11只跌幅超过-5%的，少于上一周15只。最低收益率缩窄为-10.01%，上一周-14.63%。
按投资类型来看。股票型产品收益回落最明显，取得正收益的产品减少到346只，此前有1498只;收益率在1%以上的产品则减少到145只，远少于前一周642只;其中仅有19只产品收益增幅超过5%，少于此前41只。有2只超过10%的，持平于上一周。最高收益率为11.29%，略小于上一周12.87%。从上周负收益的股票型产品来看，取得负收益的产品减少到613只，上一周818只，但实际上占比扩大。在-1%以上的产品增加到278只，而此前237只;有9只产品跌幅超过-5%，略少于之前12只，有1只跌幅超过-10%的，持平前一周，最高的跌幅为-10.01%，小于此前为-14.62%。
股票市场中性策略业绩同样明显回落，上周有净值更新的产品中，取得正收益的产品减少到41只，此前134只。没有收益率超过1%的，而上一周29只，并且此前有3只超过5%的，最高为0.32%，远小于此前5.12%。负收益的产品则增加到60只，此前则有3只。最低收益率为-2.59%，大于上周-0.6%。
管理期货类私募基金业绩基本持平略有回落，上周有净值更新的产品中，取得正收益的产品有25只，小于之前38只，其中仅有15只产品涨幅超过1%，超过前一周9只，更有2只超过5%的，而上一周没有，最高收益率增加到11.92%，远超过此前4.81%。取得负收益的产品增加到26只，前一周15只，其中有7只跌幅超过-1%的产品，而此前0只，最大跌幅为-8.88%%，远大于此前-0.96%。
FOF基金方面业绩样本过少，可比性低，上周有净值更新的产品中，取得正收益的为7只，小于上一周26只，仅有4只收益率超过1%的，远小于上一周8只，最高收益率为5.62%，大于此前2.19%。上周负收益的FOF产品大幅缩减到6只，此前有855只，最大跌幅为-2.34%，远大于前一周的-1.66%。
债券型阳光私募基金方面，收益基本持平略有回落。上周有净值更新的产品中，取得正收益的为36只，少于此前68只，其中有24只债券产品收益增幅超过0.1%，仅有前一周50只的半数。有2只收益超过1%的，少于此前则有3只，最高收益率为1.82%，少于前一周3.74%。负收益的债券产品减少到22只，此前36只，有10只跌幅超过-1%，多于此前有2只，最大跌幅为-1.21%，小于前一周的-6.35%。
四 上周私募持仓变动情况：
整体仓位比照上周出现了比较明显的减仓动作，不足半数左右的机构半仓以上，比照上周有明显降低，高仓位八成以上运行的基金减仓幅度最大，空仓私募升至接近10%，三成到五成持仓的机构增加。
五 本周市场展望：
本周交易提示：
5只新股申购 全部顶格申购需配92万元
周三，大参林(603233)，共发行1200.3万股，价格24.72元，申购上限1.2万股。电连技术( 300679)，共发行1200万股，价格67.72元，申购上限1.2万股。
周四，绿茵生态( 002887)，共发行2000万股，价格42.01元，申购上限2万股。设计总院( 603357)，共发行3248万股，价格10.44元，申购上限3.2万股。
周五，华扬联众( 603825)，共发行1600万股，价格14.67元，申购上限1.6万股。
本周28只限售股解禁 市值为259.51亿元
沪深两市共有35家公司的限售股解禁上市流通，解禁股数共计28.21亿股。以7月14日收盘价为标准计算，解禁市值为347.75亿元。沪市解禁12.27亿股，深市解禁15.94亿股。以7月14日收盘价为标准计算，沪市12家公司解禁市值为185.47亿元，占沪市流通A股市值的0.07%;深市23家公司解禁市值为162.28亿元，占深市流通A股市值的0.10%。解禁股数量比前一周35家公司的14.46亿股，增加了13.75亿股，减少幅度为95.09%。解禁市值比前一周的250.98亿元，增加了96.77亿元，增加幅度38.56%，为2017年年内偏低水平。
本周重要事件一览
周三：美国7月14日当周API原油库存(万)，美国7月14日当周EIA原油库存，美国6月营建许可月率;日本央行将召开货币政策会议，持续至20日。
周四：欧洲央行将公布最新的利率决议，欧元区7月消费者信心指数初值;美国周初请失业金人数。
私募看后市：
联创永泉杨琪：上周末的金融工作会议强调加强金融风险防范，对商业银行行业整体偏利好。而创业板等多数成长股整体股价水平继续出现下跌也在情理之中。没有业绩支撑的小票继续去泡沫、A股‘港股化’的趋势，预计后期还将继续保持。目前包括宏观经济和楼市在内的外部风险整体依旧可控，对于市场的短期杀跌没必要继续恐慌。虽然白马蓝筹前期股价已经涨幅较多，但股价表现仍显示出市场合力对白马龙头股的整体估值水平的认可。另一方面，对于中小板、创业板市场上有业绩支撑的行业龙头上市公司而言，很多个股的股价底部可能就在眼前。
汇利资管何震：推动近期银行股等大金融板块强势上涨的最主要原因，还是相关个股在估值上“足够便宜”。随着之前市场对“漂亮50”的挖掘进入阶段性尾声，一些资金也在进一步挖掘新的“价值洼地”。本周A股市场对大金融板块的追捧，并不算是“以大为美”，而是“以业绩为美”。近期以创业板为代表的大多数小盘股出现大跌，主要并不是由于“一九”或“二八”的市场分化效应，而是相关板块权重股自身发生了问题。创业板权重个股，在业绩、财务等方面频频出现负面新闻，也引发了市场风险偏好显著下滑
尚雅投资石波：综合A股与港股、美股等海外市场的对比，上海尚雅投资董事长石波指出，从行业内部的上市公司估值结构来看，A股以往是龙头股折价，境外市场则一直是龙头股溢价。这一点在香港的银行股、美国的地产股等方面，表现得尤为突出。在此背景下，以行业龙头为代表的蓝筹行情目前并没有走完。
金斧子张开兴：在私募规模13万亿的大时代趋势下，认为私募行业将出现一下十大趋势：私募权益投资成为资产配置核心选择、私募股权投资与私募股票投资互为补充、私募竞争白热化、私募机构IP化、私募投资者教育线上化、定制化、有偿化、私募交易线上化、散户投资私募化、私募投资智能化、数据化、头部VC机会依靠母基金形式实现、私募监管制度化、规范化。
重阳投资：第五次全国金融工作会议召开，首先，会议延续了今年以来防风险、严监管的监管思路，且“把发展直接融资放在重要位置”，意味着IPO的常态化，这将进一步改善A股市场投资环境，抑制“炒小、炒新、炒壳”的投机氛围。在此背景下，缺乏业绩支撑、估值仍然偏高的企业会受到进一步向下压力，估值合理、业绩稳定的蓝筹股可能进一步受到投资者青睐，市场的结构性分化行情将继续。其次，监管协调有利于稳定投资者预期，在中长期内稳定市场，防止“黑天鹅”事件的发生。
弘尚资产李军：市场行情趋于分化，价值成为投资之锚，通过前瞻性把握产业趋势和周期性行业机会，可分享公司的价值成长。要从公司基本面出发，聚焦公司价值，看重安全边际，从产业趋势方面去把握行业周期变化带来的机会，同时也会挖掘产业升级带来的投资机会。接下来国内很多公司都会迎来制造升级的机会。从全球视野看，在化工、汽车零部件等领域，国内很多公司有望从第三梯队上升到第二梯队，少数公司会成为在全球有影响力的公司。
西藏琳琅投资王琳：在美国加息及即将缩表的背景下，市场在担心流动性趋紧的问题。此外从新股发行的数量以及融资额度来看，都对市场上涨形成了压制。而创业板的大跌始于网宿科技等权重股业绩大幅下滑，最终引发资金争相逃亡。无论是从政策面还是资金流、技术面综合来看，A股都呈现出调整的预期。从市场本身来看，技术周线指标钝化，尤其是KDJ在顶部都出现了3次左右的钝化，这也预示着后期市场将进入调整的阶段。
广东辰阳投资：A股大跌破位其实不算特别意外，只是幅度之大超出了大多数投资者的想象。尤其是创业板，引发了市场对上市公司业绩“变脸”的集体恐慌，进而演变成盘中对中小创的集中抛售。从股指期货的持仓变动的方面不难看出主流资金的意图——即上证50、沪深300即便是短暂恐高，也没有资金看空。但中小创难得的反弹，是由于空头忌惮上证50、沪深300上的多头而主动撤退引起的。那么当出现消息面和市场情绪的转折点时，被空头重点照顾的中小创再度破位就不算意外了。对于之后的行情，可用“绩优股，成长股，价值股”取而代之，回避没有业绩，只是卖弄题材和噱头的空壳公司。
深圳前海乾元李宝：前市场的赚钱效应降至近一个多月来的谷底。所谓跌时重质，这个时候是检验个股成色的最佳时机，基本面过硬业绩过关的标的虽然一时会受指数拖累而被错杀，但随着市场恐慌情绪的逐步缓解，股价也会迅速反弹，如锂电池产业链，这就是很好的逐步建仓优质标的的好机会。
前海开源杨德龙：市场回调一方面是市场对周末金融工作会议的过度反应、过度担忧，金融工作会议强调提高直接融资比重，形成严肃的监管环境，整体会议定调防控风险，让部分投资者担忧，可能会影响股市资金来源，影响市场偏好。另一方面与创业板权重股中报业绩不佳有关。权重股中期业绩不佳、股价大跌，也影响创业板的走势。创业板暴跌带动下，对沪指也形成了一定影响。后市慢慢反弹可能性较大，同时上半年选股“业绩为王”，下半年业绩也仍是选股主要思路。业绩好的蓝筹股仍是投资者不二之选。
