作为落实“十三五”医改规划承前启后的关键一年，2018 年以来国家先后出台多项新政以推进我国医改不断深入。8 月 7 日，国家卫生健康委与国家中医药管理局联合印发《关于进一步做好分级诊疗制度建设有关重点工作的通知》，为社会资本进军医疗服务行业再添政策红利。
多家券商在研报中分析指出，“在医改持续推进的大背景下，‘基层首诊、双向转诊、急慢分治、上下联动’的分级诊疗已成为突破口。随着分级诊疗政策的不断细化，倒逼传统公立医院进行改革，社会资本介入医疗服务行业已成为大势所趋。”
作为社会资本的重要部分，上市公司近年进军分级诊疗市场的案例屡见不鲜。据统计，2017 年以来，包括尚荣医疗（002551.SZ）、万东医疗（600055.SH）、通化金马（000766.SZ）、益佰制药（600594.SH）等多家上市公司开始积极布局分级诊疗。这其中，类似于通化金马（000766.SZ）等传统医药上市公司通过并购重组助力社会办医的模式备受市场追捧。
今年 5 月，老牌药企通化金马发布重组公告，拟斥资逾 20 亿元向德信义利、圣泽洲、七煤集团、双矿集团、鸡矿集团、鹤矿集团 6 个交易对方以支付现金及发行股份的方式收购七煤医院、双矿医院、鸡矿医院、鹤矿医院及鹤康肿瘤医院各 84.14%股权。交易完成后，通化金马将在原有的制药业务基础上新增综合医院服务业务。
据了解，此次通化金马拟并购的 5 家医院，均为地区性混合所有制的营利性医院，各家医院在所属的地市均设有分院，从市中心区一直辐射到各个乡镇，正是国家倡导的“分级诊疗”架构。从医院所处市区位置来看，除鹤康肿瘤医院所处位置远离闹市区，符合国家对结核、传染病防治要求，其他 4 家医院均位于各自地市的中心地带，周边居民聚集，医疗服务群体广泛，潜在就医人员基数大，地理区位优势明显。
分析认为，随着分级诊疗政策将推动医疗需求回归中小型城市，此次交易的标的医院将有望迎来进一步发展契机。同时，对上市公司本身而言，借助并购医疗服务机构向产业下游延伸，是寻求长远发展完善产业布局、提升上市公司综合竞争力的重要路径。
“像通化金马这样的医药上市公司，多年发展积聚了一定的品牌、技术、人才及规模优势，更易于在原有业务基础上拓展产业链，也是我们在新型社会办医中最看好的方式之一。”一位医药行业券商分析师表示，长期以来，我国优势医疗资源主要集中在大城市的大医院，中小城市的地方医院资源严重不足，导致“看病难”愈演愈烈。“分级诊疗”正是根据疾病的轻、重、缓、急及治疗的难易程度，进行分级看病，从而实现患者引流和医疗专业化。
对于此次布局分级诊疗，通化金马表示，借助并购医疗服务机构向产业下游延伸，一方面利用所并购医疗机构降低一部分产品营销成本；另一方面则可以完善自身在医疗产业的布局，扩充产品及服务模块，贯通上下游，完善医疗产业链，提升整体市场竞争力，进一步提升公司的市场地位，拓宽公司的业务领域。
上述分析师表示，如若通化金马能够顺利收购五家综合医院，将与公司的主营业务能够产生良好的协同和互补作用，为上市公司开拓新的利润空间，未来有望成为上市公司新的业务增长点。
